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人民币大逆转!一日内央行两大高层罕见先后喊话维稳

  人民币汇率近期跌得有些快,货币当局也终于出来表态了。更为罕见的是,今天(7月3日),两大央行高层“喊话”维稳汇市。

  先是央行副行长潘功胜在上午港交所举行的“债券通”周年讨论会上表示,今年以来,人民币汇率弹性增强,在新兴市场经济体的货币中表现较强,中国经济增长基本面良好,经济增长结构质量、效益在不断改善,经济增长的内生动力和经济增长的韧性增强,并且我国国际收支总体平衡,外汇储备充足。这些年来积累了丰富的经验和充足的政策工具,我们有信心保持人民币汇率在合理综合水平上的基本稳定。

  随后,今天下午,央行官网刊登行长易纲对近期外汇市场出现的一些波动的看法。易纲表示,近期外汇市场出现了一些波动,我们正在密切关注,这主要是受美元走强和外部不确定性等因素影响,有些顺周期的行为。

  易纲还表态,将继续实行稳健中性的货币政策,深化汇率市场化改革,运用已有经验和充足的政策工具,发挥好宏观审慎政策的调节作用,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

  两大央行高层喊话维稳汇市后,汇市出现反转。截至券商中国记者发稿前,在岸人民币兑美元汇率拉涨500点,一度从6.72回涨至6.67左右。不少分析人士认为,从今日高层表态和汇市后来急升看,人民币兑美元汇率在经历了连续十几日的下跌后,正迎来拐点,后续继续大幅急跌的可能性较低。

  与汇率一同回升的还有A股市场。

  回调数日的A股今日早盘继续低开,沪指盘中一度大跌近2%,再创近两年半新低,创业板指也下探至1550点附近。不过,在央行副行长潘功胜表态维稳汇市之后,11:20分两市发起反攻,金融、地产、互联网、软件服务等板块迅速拉升,带领沪指V型反转。下午2时左右,央行行长易纲再次“喊话”维稳汇市,更加坚定A股反攻信心,各大指数纷纷翻红,截至收盘,沪指收涨0.41%,创业板指收涨1.18%。

  央行为何判断汇率会稳定

  综合易纲和潘功胜对汇率的表态,可以看出,央行方面认为汇率可以保持基本稳定的基础主要存在以下几方面:

  1、经济基本面:

  易纲称,当前中国经济基本面良好,金融风险总体可控,转型升级加快推进,经济进入高质量发展阶段。

  潘功胜称,中国经济增长基本面良好,经济增长结构质量、效益在不断改善,经济增长的内生动力和经济增长的韧性增强。

  2、国际收支:

  易纲称,国际收支稳定,跨境资本流动大体平衡。

  潘功胜称,我国国际收支总体平衡,外汇储备充足。

  3、汇率制度:

  易纲称,我国实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。多年来的实践证明,这一制度行之有效,必须坚持。

  潘功胜称,这些年来积累了丰富的经验和充足的政策工具,我们有信心保持人民币汇率在合理综合水平上的基本稳定。

  汇率连跌14天,但后续下跌乏力

  人民币兑美元汇率不断跌破重要关口。先是在7月2日从6.64一步步跌破6.69重要关口后,今天在岸人民币又一度连破6.7、6.71、6.72关口,离岸人民币也一度跌破6.73。这已是人民币兑美元汇率连续14天下跌。

  两大央行高层喊话维稳汇市后,当天下午在岸人民币兑美元汇率拉涨,一度从6.72回涨至6.67左右。不少分析人士认为,从今日高层表态和汇市后来急升看,人民币兑美元汇率在经历了连续数十日的下跌后,正迎来拐点,后续继续大幅急跌的可能性较低。

  最近的人民币贬值速度快得有些超预期。2018年6月14日至7月3日,短短14个交易日人民币汇率从6.4贬值至6.7,贬值幅度达到4.7%。从历史经验来看,这是人民币汇率贬值速度最快的一段时期。

  面对人民币的快速贬值,机构纷纷下调了年底人民币兑美元汇率预期,甚至有分析认为,人民币破7是大概率事件。

  幸运的是,尽管近期人民币贬值加快,但截至目前,尚未引发资本加速外流。

  太平洋证券首席宏观研究员肖立晟表示,这次人民币汇率贬值没有形成贬值预期-资本外流的恶性循环。与“811”汇改不同,此次央行没有对外汇市场进行数量型干预,汇率贬值并没有触发外汇市场投机和套利,例如,过去贬值时,投资者最常通过DF(远期外汇契约)和NDF(无本金交割远期外汇交易)市场进行远期合约套利,即当离岸人民币远期汇率贬值幅度大于在岸时,贸易商可以在境内购买DF远期合约,同时在离岸市场卖出NDF远期合约。到期后,根据境内DF远期合约购买的美元,可以在境外NDF市场卖出,换取更多的人民币。

  “但是,今年6月份,NDF和DF之间的汇差一直维持在400个基点左右,显著低于811汇改后1000个基点的汇差,CNY和CNH市场没有出现套利机会。”肖立晟说。

  不少人士分析,央行不会放任人民币汇率持续大幅贬值,但对于人民币双向波动幅度的容忍度在提高。

  肖立晟称,6月下旬,人民币收盘价出现显著贬值压力,平均每天贬值接近300个基点。对比1月份升值压力,央行在面对贬值压力时,运用逆周期因子对冲贬值的力度更大,表明央行并不希望人民币汇率出现持续贬值。

  平安证券首席经济学家张明则表示,这次降准的时机要滞后于美联储加息一周,说明央行试图避免降准对人民币汇率的直接打压作用。然而,央行也将会努力避免持续贬值加剧资本外流,今年人民币兑美元汇率的总体贬值将会相当温和,预计今年底部在6.7上下。

  央行今日对债市表态

  值得注意的是,尽管今日潘功胜表态人民币汇率,但他谈的更多的还是债券市场的发展,尤其是透露了下一步扩大债市开放的政策举措。

  针对近期出现的债市违约潮,潘功胜表示,债券市场违约是市场经济条件下企业信用风险释放的自然反应和正常的现象,“无论任何一个市场,平时有一些小的风险释放,它积聚成为一个大风险的概率就比较低,如果说没有一些小的风险释放它很有可能就积存一个大的风险。”

  潘功胜认为,债市打破刚兑后要强化市场纪律约束,才能规范债市发展。下一步要重点围绕建立以信息披露为核心的债券发行管理体系,以及规范发展信用评级,提高信用评级行业的整体公信力等两方面重点展开。

  其中,在规范信用评级行业发展方面,潘功胜强调,将加强对评级机构的监管,建立评级机构优胜劣汰的准入退出机制,发展投资人付费模式的评级机构,鼓励投资者内部评级,逐步减弱监管部门对外部信用评级的依赖。

  此外,潘功胜还表示,下一步将会完善违约债券处置机制,提高违约债券处置效率,强化投资人保护。“我们也在学习借鉴国际市场的成熟经验,进一步完善相关的制度安排,提高违约债券处置效率,包括发展不良债券的处置市场,我们想尽快推出到期违约债券的交易机制,引导专业化不良资产处置机构参与违约债券处置。”

  下一步还有这些债市开放政策

  除了完善国内债市的违约处置制度安排外,进一步扩大债市对外开放也是下一步债市发展的重点。

  债市开放则主要包括鼓励境外机构在境内债市发行熊猫债,以及鼓励境外机构投资境内债市。

  在完善熊猫债发行制度安排方面,潘功胜透露,相关部门即将发布以下四方面政策规则:

  1、简化债券发行管理

  2、强化发行主体信息披露

  3、完善投资者保护机制

  4、完善熊猫债发行配套制度

  “为完善熊猫债发行的配套制度,我们会确定适当的会计准则要求,扩大认可的审计机构的范畴,支持国际评级机构参与评级。另外通过熊猫债在中国大陆所发行募集的人民币资金,发行者可以自主决定是用在中国境内或者是调到境外去使用。”潘功胜说。

  在鼓励境外机构投资境内债市方面,潘功胜透露,将从以下三方面放松业务限制,进一步扩大市场开放:

  一是全面放开回购及衍生品交易:

  即将放开所有通过“债券通”和直接入市的境外投资者开展回购和衍生品交易。

  二是税收安排:

  明确境外投资者投资境内债市的税收安排。

  三是进一步丰富投资渠道:

  积极拓展与其他境外基础设施及托管银行等中介的合作。扩充报价商队伍的规模,在现有24家报价商基础上新增10家;大幅下调交易平台费用,手续费降幅达50%左右;积极推进与其他国际主流电子交易平台的合作准备工作。

  (来源:券商中国)

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