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创业板成少数人“造富板” 投资者收益分化严重

《中国经济周刊(微博)》记者 李勇(微博)(微博)|北京报道

创业板退市制度正式推出之后,“我的建议是最好不要碰创业板。”财经评论皮海洲(微博)这样告诉《中国经济周刊》。

皮海洲的回答表达了一个观察者对创业板投资的失望。

两年前,创业板推出伊始,立即受到市场的追捧。投资者希望,通过分享这个代表着高成长性板块,给自己带来高收益。然而,从目前来看,投资者只是分享到了创业板另一面——高风险。

创业板公司本身来看,上市后业绩变脸的公司逐步增加。根据民生证券统计,创业板业绩负增长公司的比例由2009年的0.6%大幅度上升至2011年的16.5%;50%以上高增长公司也由2009年的 44.8%下降至 2011年的 17.6% 。

从投资收益来看,创业板指数也由基准点的1000点下跌至2012年一季度末的678.52点,下跌幅度为32.15%。

即使如此,创业板创造的一个又一个财富神话依旧在上演。

显然,创业板创造的财富并没有造福大多数人,而是成了少数人的“造富板”。

普通投资者打新惨淡

2009年是中国资本市场发展史上重要的一年。

这一年,IPO重启,随后在深交所推出创业板,资本市场大大扩容。投资机构通过公司上市后退出来获取收益的通道变得更加顺畅。正是在这样的背景下,催生了全民PE的热潮。

ChinaVenture投资数据显示,2009年有36家企业在创业板实现上市,融资金额为25.21亿美元

推动创业板公司上市的重要力量——PE(私募股权投资)、VC(风险投资)在2010年便出现“组团退出”的情况,退出的同时,也伴随着丰厚的回报。

有着VC/PE背景的创业板公司在2010年的IPO退出回报率是12.13倍,而同期纳斯达克市场的退出回报率为2.81倍,港交所仅为1.64倍,境外市场平均退出回报率为3.50倍。创业板的IPO退出回报率大大高于境外市场。

根据ChinaVenture投资数据的统计,2010年,中国企业IPO账面投资回报率前十位中,有五个发生在创业板身上。其中,启迪创投投资的数码视讯(300079.SZ)和沃美投资投资的顺网科技(300113.SZ)分别以190.60倍和188.36倍的账面回报率位居前二。

到了2011年,创业板公司上市势头依然不减,而有VC/PE背景的企业在创业板上市达到71家,融资金额为485.6亿元。

另一方面,VC/PE机构IPO退出案例数量为147起,账面回报为210.6亿元,平均账面回报率虽较2010年有所下降,但仍达到7.63倍。

而与上市前就潜伏在创业板公司的VC/PE比,普通投资者通过新股申购获取的收益则要黯然许多。

根据深交所的统计,2009年10月底至2011年10月底,创业板上首日买入的个人投资者10个交易日后亏损的比例为64.25%,其中10万元以下个人投资者亏损比例为64.62%,100万元以下个人投资者亏损比例为63.63%。

一位基金经理在接受《中国经济周刊》记者采访时表示,之所以会出现创投机构与普通投资者收益严重两极分化的现象,与创业板上市时市盈率虚高有关系。最终,投资者承担了市盈率泡沫破灭的风险。

而近期证监会在新股发行改革中对市盈率的引导意在解决这一问题。

发行费用144亿元

随着创业板公司上市以来业绩的急速变脸现象越来越多,市场上对创业板上市的包装现象就多有诟病,而首先就是承担保荐作用的券商,他们被批评“只荐不保”。

而在目前,投行业务无疑是券商业绩保证的重要一块,追求IPO的数量与规模对于券商而言具有充足的动力。

《中国经济周刊》根据Wind资讯的数据统计,截至今年5月7日,在创业板上市的311家企业中,首发发行费用合计达到144亿元,大部分被保荐券商收入囊中。如果算上上市公司超募所带来的提成资金,则保荐券商获得的收益更加丰厚。

其中,2010年11月份上市的沃森生物(300142.SZ)以1.532亿元的发行费用位居已上市创业板公司发行费用之首,其主承销商为平安证券。

此外,在创业板造福的盛宴中,除了VC/PE和保荐券商,创业板公司的原始股东亦成为重要受益群体,一夜之间身家过亿成为常见现象。

中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏(微博)在接受媒体采访时称,截至2012年2月27日,创业板发行一共造就亿万富翁856人,10亿级家族富翁则高达116家。

佛山市金融工作局局长曾昭武在接受《中国经济周刊》记者采访时表示,要解决创业板的问题,目前的退市制度是不够的。如业绩变脸问题,可以考虑让原始股东在企业上市时对第一年业绩作出承诺,如果没达到,原始股东应以自有资金补偿。同时应该对没有尽到保荐责任的券商加大处罚力度。

  (来源:中国经济周刊)

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